Scopri il Rifiuto di Medobanca all’Ops di MPS: I Segreti di Piazzetta Cuccia!

Secondo Mediobanca, la proposta avanzata da Mps non presenta alcun valore industriale e risulta essere dannosa sia per i suoi azionisti che per quelli di Mps. Una nota diffusa ieri dalla banca con sede a Milano chiarisce che l’offerta proposta da Mps non è stata concordata, assumendo quindi un carattere ostile e non allineato con gli interessi di Mediobanca.

L’ambiente bancario è stato recentemente scosso dall’offerta di Unicredit su Banco Bpm, che ha apparentemente disorientato i piani iniziali del Governo di facilitare una fusione tra Bpm e la banca di Siena. Tuttavia, la scorsa settimana è stata rivelata in modo sorprendente un’offerta da parte di Mps su Mediobanca. Mediobanca, che si distingue per essere principalmente una banca d’investimento, detiene una partecipazione di maggioranza relativa in Generali, che rappresenta la maggiore compagnia assicurativa in Italia e una delle più importanti in Europa. La banca d’affari sostiene che una fusione con Mps indebolirebbe significativamente il suo modello di business, causando la perdita di entrate e clienti, nonché di alcune delle sue risorse umane più qualificate; inoltre, non si verificherebbero sinergie a livello di costi. Le argomentazioni sono difficilmente contestabili, considerando che Mps opera principalmente come banca commerciale, mentre Mediobanca ha sviluppato nel tempo un modello che si discosta da questa attività. La distinzione tra i due modelli è evidente anche agli occhi degli investitori.

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È vero che le principali banche commerciali italiane includono attività di banca d’investimento, ma queste sono proporzionate e strategizzate in modo diverso rispetto a quello che emergerebbe dalla fusione tra Mps e Mediobanca. Per il resto del mercato bancario italiano, l’attività di banca d’affari è marginale rispetto alla predominante banca commerciale e serve in modo funzionale la propria clientela imprenditoriale. Questo si discosta notevolmente dal modello adottato da Mediobanca. La situazione potrebbe essere differente se la banca commerciale coinvolta nell’operazione avesse un peso maggiore; in quel caso, la perdita di indipendenza potrebbe essere mitigata da un aumento della clientela, ricreando proporzioni simili a quelle diffuse nel mercato.

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Una chiave di lettura dell’offerta di Mps su Mediobanca potrebbe risiedere nella partecipazione di maggioranza relativa di quest’ultima in Generali. Si sa che il Primo Ministro, rappresentando il Governo, ha espresso soddisfazione per l’offerta di Mps. Un aumento del controllo su Generali, tramite Mediobanca, è un obiettivo desiderabile data l’importanza dell’assicurazione nel settore del risparmio italiano. Dopo la joint venture nel risparmio gestito tra Generali e Natixis, sembra che ci sia stata una convergenza tra le volontà governative e gli interessi degli imprenditori privati. Delfin e Caltagirone detengono rispettivamente il 27% di Mediobanca (20% Delfin e 7% Caltagirone), il 15% di Mps (10% Delfin e 5% Caltagirone) e il 17% di Generali (10% di Delfin e 7% Caltagirone). L’offerta su Mediobanca potrebbe quindi facilitare un maggior controllo su Generali, cosa che potrebbe essere vista di buon occhio dal Governo in un contesto di convergenza di interessi.

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Un’obiezione alla fusione potrebbe non riguardare l’obiettivo di aumentare il controllo su Generali da parte del sistema-Paese, ma piuttosto i mezzi impiegati, ossia l’Ops di Mps su Mediobanca. Gestire l’entità risultante dalla fusione potrebbe rivelarsi complesso; se il gruppo risultasse disfunzionale, ci sarebbe il rischio che gli obiettivi a medio termine non vengano tutelati e che nel frattempo si compromettano due realtà che potrebbero altrimenti contribuire più efficacemente all’economia in altri contesti. Per Mps, ad esempio, sarebbe più logico considerare una collaborazione con Banco Bpm per creare un “terzo polo”.

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